资料名称: | 《高级公司金融》课件 |
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上传作者: | 胡圣浩 | 资料类别: | 研究报告 |
资料格式: | 压缩文档 | 下载次数: | 1410 |
更新时间: | 2008-10-18 14:56:45 | ||
所需C币: | 6C币/年 (备注:包年会员不需C币) | ||
所属学院: | 企业商学院 |
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金融交易是权利的交易,也就是一个合同问题或制度问题。但早期人们
仅仅是把金融活动看成是风险和收益的权衡,是一个简单的计算或者工程问题。
比如公司投融资活动可以简化为NPV准则;公司治理看成是一个总体目标之争。
公司金融类似一个财务管理。
◆分析起点:金融市场参与人理性程度(超级、充分、有限或者非理性)、
自利(经济人);环境是不确定的(涉及未来)
◆考虑到参与人超级理性、自利,未来只有风险,没有不确定性,那么金
融交易可以通过阿罗-德布鲁证券实现,在公司金融方面,净现值(NPV)
估价方法。 理论支持最早来自Irving Fisher(1907,1930)的利息理论;
阿罗-德布鲁-麦肯齐的一般均衡证明。
◆ Modigliani and Miller(1958)提出的MM定理。尽管他们认为,在充分竞争市场
的假定下,公司采取何种融资方式不影响其价值,但公司金融结构被揭开面纱。
这使得后来的公司金融研究得以从资本结构——个体参与人、企业和市场的关系
——着手。 而不是像从前那样,企业作为一个黑箱在金融市场上活动。因为
这一开创性研究,他们师徒都先后获得诺奖。
◆在MM定理基础上,公司金融理论分别从资产定价(新古典金融市场模型)、
博弈论和信息经济学、 新制度经济学当中吸取营养,形成了现代公司金融理论
的完整体系。
仅仅是把金融活动看成是风险和收益的权衡,是一个简单的计算或者工程问题。
比如公司投融资活动可以简化为NPV准则;公司治理看成是一个总体目标之争。
公司金融类似一个财务管理。
◆分析起点:金融市场参与人理性程度(超级、充分、有限或者非理性)、
自利(经济人);环境是不确定的(涉及未来)
◆考虑到参与人超级理性、自利,未来只有风险,没有不确定性,那么金
融交易可以通过阿罗-德布鲁证券实现,在公司金融方面,净现值(NPV)
估价方法。 理论支持最早来自Irving Fisher(1907,1930)的利息理论;
阿罗-德布鲁-麦肯齐的一般均衡证明。
◆ Modigliani and Miller(1958)提出的MM定理。尽管他们认为,在充分竞争市场
的假定下,公司采取何种融资方式不影响其价值,但公司金融结构被揭开面纱。
这使得后来的公司金融研究得以从资本结构——个体参与人、企业和市场的关系
——着手。 而不是像从前那样,企业作为一个黑箱在金融市场上活动。因为
这一开创性研究,他们师徒都先后获得诺奖。
◆在MM定理基础上,公司金融理论分别从资产定价(新古典金融市场模型)、
博弈论和信息经济学、 新制度经济学当中吸取营养,形成了现代公司金融理论
的完整体系。
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